رائول پال، تحلیلگر شناخته‌شده اقتصاد کلان، می‌گوید چرخه معمول چهارساله بازار رمزارزها دیگر مثل گذشته عمل نمی‌کند و به احتمال زیاد به یک چرخه پنج‌ساله تبدیل شده است؛ تغییری که می‌تواند رالی بزرگ آلت‌کوین‌ها را تا سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ به تعویق بیندازد.
فهرست مطالب
انتظار نقدینگی در بازار کریپتو؛ چرا چرخه چهارساله به پنج‌ساله تبدیل شد؟
به گفته پال، تمدید بدهی‌ها باعث شد جریان نقدینگی زودتر از انتظار کاهش پیدا کند و بازار کریپتو نتواند وارد فاز صعودی قدرتمند شود. این تحلیل، انتظار رایج در بازار را به چالش می‌کشد؛ انتظاری که بر پایه تکرار الگوی چهارساله و ورود زودهنگام نقدینگی به دارایی‌های پرریسک شکل گرفته بود.
دیدگاه کامل رائول پال را می‌توانید در Real Vision دنبال کنید.
چرخه چهارساله چرا کار نمی‌کند؟
چرخه چهارساله از دل هاوینگ بیت‌کوین و دوره‌های نقدینگی جهانی بیرون آمده بود. در این الگو، کاهش عرضه جدید بیت‌کوین با موج نقدینگی همراه می‌شد و پس از آن، سرمایه به سمت آلت‌کوین‌ها سرازیر می‌شد. اما اگر چرخه نقدینگی جهانی به دلیل تمدید بدهی‌ها و شرایط اقتصاد کلان یک سال عقب بیفتد، کل زمان‌بندی این الگو نیز جابه‌جا می‌شود.
پال دقیقاً روی همین نقطه تأکید دارد: بازار رمزارز تنها تابع عرضه بیت‌کوین نیست، بلکه به جریان نقدینگی جهانی وابسته است. وقتی این جریان دیرتر از انتظار به اوج می‌رسد، رالی آلت‌کوین‌ها نیز دیرتر شروع می‌شود.
انتظار نقدینگی تا ۲۰۲۶
او معتقد است نقدینگی اکنون احتمالاً به جای سال ۲۰۲۵، در سال ۲۰۲۶ به اوج خود خواهد رسید و به دنبال آن، ابتدا بیت‌کوین و اتریوم و سپس آلت‌کوین‌ها رشد قابل‌توجهی را تجربه خواهند کرد. این ترتیب، همان الگوی آشنای بازار است: سرمایه ابتدا به بزرگ‌ترین و نقدشونده‌ترین دارایی‌ها می‌رود و سپس با افزایش اعتماد، به سمت دارایی‌های کوچک‌تر حرکت می‌کند.
تأخیر یک‌ساله در اوج نقدینگی به معنای تأخیر در کل زنجیره است. اگر اوج نقدینگی در ۲۰۲۶ رخ دهد، پنجره رالی آلت‌کوین‌ها نیز به سه‌ماهه دوم همان سال منتقل می‌شود؛ همان بازه‌ای که پال به آن اشاره کرده است.
چرا بازار نتوانست وارد فاز صعودی شود؟
به گفته پال، تمدید بدهی‌ها باعث شد جریان نقدینگی زودتر از انتظار کاهش پیدا کند. در چنین شرایطی، بازار حتی با وجود عوامل مثبت درون‌زنجیره‌ای، سوخت کافی برای یک رالی گسترده را ندارد. رمزارزها به‌عنوان دارایی‌های پرریسک، معمولاً آخرین بخش از زنجیره نقدینگی هستند که رشد می‌کنند و اولین بخشی که در دوره انقباض آسیب می‌بینند.
همین موضوع توضیح می‌دهد که چرا بازار در دوره‌های انتظار، بیشتر در حالت رنج و نوسان می‌ماند. سرمایه‌گذاران منتظر نشانه‌های روشن از بازگشت نقدینگی هستند و تا آن زمان، ریسک را افزایش نمی‌دهند.
معنای این تحلیل برای معامله‌گران
اگر چارچوب پنج‌ساله پال درست باشد، انتظار برای یک رالی سریع آلت‌کوین‌ها در کوتاه‌مدت می‌تواند به تصمیم‌های شتاب‌زده منجر شود. در مقابل، پذیرش این ایده که چرخه طولانی‌تر شده، به معامله‌گران اجازه می‌دهد افق زمانی خود را با جریان نقدینگی هماهنگ کنند.
البته این یک پیش‌بینی است، نه یک قطعیت. چرخه بازار رمزارز در سال‌های گذشته بارها انتظارات را نقض کرده و عوامل تازه‌ای مانند ورود نهادهای مالی یا تغییر سیاست پولی می‌توانند زمان‌بندی را جابه‌جا کنند. آنچه اهمیت دارد، تفاوت میان انتظار و داده است: تا زمانی که نشانه‌های روشن افزایش نقدینگی دیده نشود، انتظار نقدینگی به‌تنهایی محرک کافی برای بازار نیست.
بیشتر بخوانید: تزریق ۵ میلیارد دلار نقدینگی توسط شرکت تتر در دو هفته اخیر
رائول پال درباره چرخه بازار کریپتو چه می‌گوید؟
او معتقد است چرخه چهارساله دیگر مثل گذشته عمل نمی‌کند و به احتمال زیاد به چرخه پنج‌ساله تبدیل شده است.
چرا رالی آلت‌کوین‌ها عقب افتاده است؟
به گفته پال، تمدید بدهی‌ها باعث شد جریان نقدینگی زودتر از انتظار کاهش پیدا کند و بازار نتواند وارد فاز صعودی قدرتمند شود؛ در نتیجه رالی آلت‌کوین‌ها احتمالاً تا سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ به تعویق می‌افتد.
نقدینگی در چه سالی به اوج می‌رسد؟
پال معتقد است نقدینگی به جای سال ۲۰۲۵، احتمالاً در سال ۲۰۲۶ به اوج خود خواهد رسید.
ترتیب رشد دارایی‌ها چگونه خواهد بود؟
به گفته او، ابتدا بیت‌کوین و اتریوم و سپس آلت‌کوین‌ها رشد قابل‌توجهی را تجربه خواهند کرد.
جمع‌بندی
تحلیل رائول پال، انتظار نقدینگی در بازار کریپتو را از یک بازه کوتاه به یک افق طولانی‌تر منتقل می‌کند. اگر چرخه چهارساله به پنج‌ساله تبدیل شده باشد، اوج نقدینگی به ۲۰۲۶ می‌رسد و رالی آلت‌کوین‌ها نیز تا سه‌ماهه دوم همان سال عقب می‌افتد. این دیدگاه قطعیت نیست، اما یادآوری می‌کند که بازار رمزارز بیش از هر چیز به جریان نقدینگی جهانی وابسته است، نه فقط به تقویم هاوینگ.