تلگرام در نیمه نخست سال ۲۰۲۵ با تکیه بر رشد فعالیت‌های مرتبط با تون کوین (TON)، افزایش قابل‌توجهی در درآمد خود ثبت کرد و به ۸۷۰ میلیون دلار رسید. با وجود این رشد ۶۵ درصدی، افت شدید ارزش تون کوین و مسدود شدن ۵۰۰ میلیون دلار اوراق قرضه در روسیه باعث شد تصویر مالی این پیام‌رسان همچنان با ریسک‌های جدی همراه باشد.
فهرست مطالب
درآمد تلگرام؛ جهش ۶۵ درصدی از کجا آمد؟
طبق گزارش فایننشال تایمز، صورت‌های مالی بررسی‌نشده تلگرام نشان می‌دهد درآمد عملیاتی این شرکت در شش‌ماهه نخست ۲۰۲۵ از ۵۲۵ میلیون دلار سال قبل به ۸۷۰ میلیون دلار افزایش یافته است. حدود ۳۰۰ میلیون دلار از این رقم از طریق قراردادهای انحصاری مرتبط با اکوسیستم TON به دست آمده؛ موضوعی که نشان می‌دهد درآمدهای کریپتویی اکنون با تبلیغات و اشتراک‌ها رقابت می‌کنند.
این تغییر ترکیب درآمد اهمیت زیادی دارد. تا پیش از این، مدل کسب‌وکار پیام‌رسان‌ها بر تبلیغات و اشتراک استوار بود؛ اما قراردادهای مرتبط با اکوسیستم بلاک چین یک جریان درآمدی تازه ایجاد کرده که به فعالیت کاربران در برنامه‌های متصل وابسته است. چنین درآمدی سریع‌تر رشد می‌کند، اما حساسیت بیشتری هم به چرخهٔ بازار دارد.
افت تون کوین و زیان خالص
با وجود رشد درآمد، تلگرام در این دوره زیان خالص حدود ۲۲۲ میلیون دلاری ثبت کرده است. علت اصلی، کاهش نزدیک به ۶۹ درصدی قیمت تون کوین در سال ۲۰۲۵ و افت ارزش دارایی‌های دیجیتال شرکت عنوان شده است. با این حال، سود عملیاتی تلگرام نزدیک به ۴۰۰ میلیون دلار بوده که از پایداری کسب‌وکار اصلی حکایت دارد.
تفکیک زیان خالص از سود عملیاتی نکتهٔ کلیدی این گزارش است. زیان خالص تحت تأثیر تجدید ارزیابی دارایی‌های دیجیتال قرار گرفته، در حالی که سود عملیاتی نشان می‌دهد فعالیت اصلی شرکت — یعنی خدمات پیام‌رسان و درآمدهای تبلیغاتی و اشتراکی — همچنان سودده است. به بیان دیگر، بخشی از زیان ناشی از نگهداری دارایی‌های پرنوسان است، نه ضعف در فروش.
درآمد اشتراک پرمیوم به ۲۲۳ میلیون دلار و تبلیغات به ۱۲۵ میلیون دلار رسید. تلگرام همچنین بیش از ۴۵۰ میلیون دلار تون کوین فروخته که حدود ۱۰ درصد ارزش بازار TON را شامل می‌شود.
اوراق مسدودشده و برنامه IPO
همزمان، حدود ۵۰۰ میلیون دلار اوراق قرضه تلگرام به‌دلیل تحریم‌ها در روسیه مسدود مانده است. این شرکت قصد دارد در سررسید، بدهی را تسویه کند. در کنار این چالش‌ها، بررسی گزینه عرضه اولیه سهام (IPO) همچنان ادامه دارد، هرچند پرونده‌های حقوقی مدیرعامل، پاول دوروف، روند آن را کند کرده است.
مسدود بودن اوراق به معنای آن است که شرکت به آن بخش از نقدینگی دسترسی ندارد، اما تعهد پرداخت در سررسید همچنان پابرجاست. چنین وضعیتی معمولاً فشار بر مدیریت نقدینگی را افزایش می‌دهد و برنامه‌ریزی مالی را پیچیده‌تر می‌کند.
در سوی دیگر، IPO می‌تواند مسیر تأمین سرمایه و شناخته‌شدن بیشتر در بازارهای عمومی را فراهم کند. اما ابهام حقوقی، یکی از عوامل اصلی تأخیر در چنین فرآیندهایی است، زیرا سرمایه‌گذاران عمومی به پیش‌بینی‌پذیری ساختار حاکمیتی و ریسک‌های قانونی اهمیت می‌دهند. تاریخچهٔ تلگرام نشان می‌دهد که این شرکت از ابتدا با چالش‌های مقرراتی متعددی روبه‌رو بوده است.
ترکیب درآمد و پایداری کسب‌وکار
تلگرام اکنون بیش از ۱ میلیارد کاربر ماهانه و ۱۵ میلیون مشترک پولی دارد؛ مقیاسی که نقش کلیدی در تداوم رشد درآمد آن ایفا می‌کند. هر اشتراک پولی علاوه بر درآمد مستقیم، ارزش تبلیغاتی پلتفرم را هم افزایش می‌دهد، زیرا تبلیغ‌دهنده به مخاطب با تعامل بالا دسترسی پیدا می‌کند.
در مجموع، تصویر مالی تلگرام ترکیبی از رشد قوی درآمد و ریسک‌های ترازنامه‌ای است. رشد ۶۵ درصدی درآمد نشان می‌دهد که مدل ترکیبی پیام‌رسان و اکوسیستم بلاک چین می‌تواند کار کند؛ اما وابستگی بخشی از این درآمد به ارزش تون کوین، نوسان‌پذیری بیشتری به نتایج مالی شرکت می‌دهد.
بیشتر بخوانید: خالق تلگرام: شبکه TON سریع‌ترین بلاک چین لایه ۱ جهان است
پرسش‌های متداول
درآمد تلگرام در نیمه نخست ۲۰۲۵ چقدر بود؟
۸۷۰ میلیون دلار، که نسبت به ۵۲۵ میلیون دلار سال قبل جهشی ۶۵ درصدی نشان می‌دهد.
چه بخشی از درآمد از اکوسیستم TON به دست آمد؟
حدود ۳۰۰ میلیون دلار از طریق قراردادهای انحصاری مرتبط با اکوسیستم TON به دست آمده است.
چرا تلگرام با وجود رشد درآمد زیان ثبت کرد؟
به دلیل کاهش نزدیک به ۶۹ درصدی قیمت تون کوین و افت ارزش دارایی‌های دیجیتال شرکت؛ سود عملیاتی در همین دوره نزدیک به ۴۰۰ میلیون دلار بوده است.
مشکل اوراق قرضه تلگرام چیست؟
حدود ۵۰۰ میلیون دلار اوراق قرضه به‌دلیل تحریم‌ها در روسیه مسدود مانده و شرکت قصد دارد در سررسید بدهی را تسویه کند.
جمع‌بندی
درآمد تلگرام با جهش ۶۵ درصدی به ۸۷۰ میلیون دلار رسید و نقش تون کوین در این رشد پررنگ بود؛ اما افت ۶۹ درصدی قیمت TON، زیان خالص ۲۲۲ میلیون دلاری و مسدود ماندن ۵۰۰ میلیون دلار اوراق نشان می‌دهد که رشد درآمد به‌تنهایی تصویر کامل مالی شرکت را نمی‌سازد.