مایکل سیلور (Michael Saylor) و شرکت استراتژی (MicroStrategy) به‌شدت با پیشنهاد جدید موسسه MSCI مخالفت کردند؛ پیشنهادی که در صورت تصویب، می‌تواند این غول دارنده بیت کوین را از شاخص‌های سهام جهانی حذف کند
فهرست مطالب
مایکل سیلور و مخالفت با حذف استراتژی از شاخص‌های MSCI
مدیران این شرکت معتقدند معیارهای ارزیابی MSCI ناعادلانه و تبعیض‌آمیز بوده و به‌طور خاص شرکت‌هایی را هدف قرار داده است که از بیت کوین به عنوان دارایی ذخیره استراتژیک استفاده می‌کنند. این تغییرات احتمالی می‌تواند بر مالکیت حدود ۱۳ میلیون سهم این شرکت توسط صندوق‌های ردیاب شاخص تأثیر بگذارد.
جزئیات این طرح نشان می‌دهد که MSCI قصد دارد شرکت‌هایی را که دارایی‌های عملیاتی آن‌ها کمتر از ۵۰ درصد کل دارایی‌هایشان است، از دسته‌بندی شرکت‌های عملیاتی خارج و آن‌ها را در زمره صندوق‌های سرمایه‌گذاری غیرفعال قرار دهد. مایکرواستراتژی تأکید کرده است که مدل کسب‌وکار آن شامل نرم‌افزارهای تحلیلی با درآمد سالانه ۵۰۰ میلیون دلاری و مدیریت فعال خزانه دیجیتال است و نباید با صندوق‌های ETF یا شرکت‌های سرمایه‌گذاری غیرعملیاتی مقایسه شود.
دیدگاه مایکل سیلور و پیامدهای بازار
مایکل سیلور، رئیس هیئت‌مدیره استراتژی، در شبکه اجتماعی ایکس نسبت به این اقدام واکنش نشان داد و بر لزوم بی‌طرفی نهادهای شاخص‌گذار تأکید کرد:
موسسه MSCI باید آینه تمام‌نمای بازار باشد، نه قاضی و داور آن.
جزئیات فنی و زمان‌بندی تصمیم‌گیری
طبق شبیه‌سازی‌های انجام شده، علاوه بر استراتژی، شرکت ژاپنی متاپلنت (Metaplanet) نیز در معرض حذف قرار دارد. استراتژی استدلال می‌کند که استانداردهای حسابداری بین‌المللی هیچ‌گونه تفکیکی بین دارایی‌های عملیاتی و غیرعملیاتی به شیوه‌ای که MSCI پیشنهاد داده، قائل نیستند. این شرکت معتقد است که صدور اوراق قرضه با پشتوانه بیت کوین و مدیریت استراتژیک این دارایی دیجیتال، بخشی از فرآیند عملیاتی و ارزش‌آفرین سازمان است. انتظار می‌رود MSCI تصمیم نهایی خود را در تاریخ ۱۶ اکتبر (۲۵ مهر) اعلام کند و در صورت تصویب، تغییرات از اول دسامبر اجرایی خواهد شد.
پیشنهاد MSCI دقیقاً چه می‌گوید؟
جزئیات این طرح نشان می‌دهد MSCI قصد دارد شرکت‌هایی را که دارایی‌های عملیاتی آن‌ها کمتر از ۵۰ درصد کل دارایی‌هایشان است، از دسته‌بندی شرکت‌های عملیاتی خارج و آن‌ها را در زمره صندوق‌های سرمایه‌گذاری غیرفعال قرار دهد. معیار، نسبت دارایی عملیاتی به کل دارایی است؛ معیاری که به گفته منتقدان با واقعیت مدل کسب‌وکار شرکت‌های دارای خزانه بیت کوین هم‌خوان نیست.
مدیران استراتژی معتقدند معیارهای ارزیابی MSCI ناعادلانه و تبعیض‌آمیز بوده و به‌طور خاص شرکت‌هایی را هدف قرار داده است که از بیت کوین به عنوان دارایی ذخیره استراتژیک استفاده می‌کنند. به گفته آن‌ها، این معیار یک تفاوت کیفی مهم را نادیده می‌گیرد: اینکه دارایی دیجیتال بخشی از استراتژی فعال خزانه‌داری است، نه یک سرمایه‌گذاری منفعل.
پیامد حذف از شاخص برای ۱۳ میلیون سهم
این تغییرات احتمالی می‌تواند بر مالکیت حدود ۱۳ میلیون سهم این شرکت توسط صندوق‌های ردیاب شاخص تأثیر بگذارد. صندوق‌هایی که وظیفه دارند ترکیب شاخص را دنبال کنند، در صورت حذف یک شرکت، ناچار به فروش سهم‌های آن هستند؛ صرف‌نظر از اینکه آن شرکت را چگونه ارزیابی می‌کنند.
مایکرواستراتژی تأکید کرده است که مدل کسب‌وکار آن شامل نرم‌افزارهای تحلیلی با درآمد سالانه ۵۰۰ میلیون دلاری و مدیریت فعال خزانه دیجیتال است و نباید با صندوق‌های ETF یا شرکت‌های سرمایه‌گذاری غیرعملیاتی مقایسه شود. این استدلال هسته اصلی دفاع شرکت است: نرم‌افزار، درآمد عملیاتی واقعی تولید می‌کند و مدیریت خزانه نیز یک فعالیت فعال و ارزش‌آفرین است.
دیدگاه مایکل سیلور و اصل بی‌طرفی شاخص‌گذاران
مایکل سیلور، رئیس هیئت‌مدیره استراتژی، در شبکه اجتماعی ایکس نسبت به این اقدام واکنش نشان داد و بر لزوم بی‌طرفی نهادهای شاخص‌گذار تأکید کرد. او در پیام خود نوشت که موسسه MSCI باید آینه تمام‌نمای بازار باشد، نه قاضی و داور آن.
این جمله کوتاه، یک بحث ساختاری را مطرح می‌کند: آیا نهاد شاخص‌گذار باید صرفاً بازتاب بازار باشد یا حق دارد درباره ماهیت عملیاتی شرکت‌ها داوری کند؟ پاسخ به این پرسش، پیامدهایی فراتر از یک شرکت دارد و می‌تواند بر نحوه رفتار سایر شرکت‌های دارای خزانه بیت کوین اثر بگذارد.
متاپلنت، استانداردهای حسابداری و زمان‌بندی تصمیم
طبق شبیه‌سازی‌های انجام شده، علاوه بر استراتژی، شرکت ژاپنی متاپلنت (Metaplanet) نیز در معرض حذف قرار دارد. استراتژی استدلال می‌کند که استانداردهای حسابداری بین‌المللی هیچ‌گونه تفکیکی بین دارایی‌های عملیاتی و غیرعملیاتی به شیوه‌ای که MSCI پیشنهاد داده، قائل نیستند.
این شرکت معتقد است صدور اوراق قرضه با پشتوانه بیت کوین و مدیریت استراتژیک این دارایی دیجیتال، بخشی از فرآیند عملیاتی و ارزش‌آفرین سازمان است. انتظار می‌رود MSCI تصمیم نهایی خود را در تاریخ ۱۶ اکتبر (۲۵ مهر) اعلام کند و در صورت تصویب، تغییرات از اول دسامبر اجرایی شود. این بازه زمانی، فرصت کوتاهی برای شرکت‌ها جهت ارائه استدلال و اثرگذاری بر تصمیم باقی می‌گذارد.
بیشتر بخوانید: خیز شرکت استراتژی برای فروش بیت کوین؛ تغییر رویکرد مایکل سیلور
پرسش‌های متداول درباره واکنش مایکل سیلور به MSCI
MSCI چه پیشنهادی داده است؟
MSCI قصد دارد شرکت‌هایی را که دارایی‌های عملیاتی آن‌ها کمتر از ۵۰ درصد کل دارایی‌هایشان است، از دسته شرکت‌های عملیاتی خارج و در زمره صندوق‌های سرمایه‌گذاری غیرفعال قرار دهد.
چرا استراتژی با این پیشنهاد مخالف است؟
مدیران شرکت معتقدند معیارهای MSCI ناعادلانه و تبعیض‌آمیز است و شرکت‌هایی را هدف گرفته که از بیت کوین به عنوان دارایی ذخیره استراتژیک استفاده می‌کنند. آن‌ها می‌گویند مدل کسب‌وکارشان شامل نرم‌افزار تحلیلی با درآمد سالانه ۵۰۰ میلیون دلار است.
چه تعداد سهم تحت تأثیر قرار می‌گیرد؟
این تغییرات احتمالی می‌تواند بر مالکیت حدود ۱۳ میلیون سهم این شرکت توسط صندوق‌های ردیاب شاخص تأثیر بگذارد.
تصمیم نهایی چه زمانی اعلام می‌شود؟
انتظار می‌رود MSCI تصمیم نهایی خود را در ۱۶ اکتبر (۲۵ مهر) اعلام کند و در صورت تصویب، تغییرات از اول دسامبر اجرایی شود.
جمع‌بندی
ماجرای پیشنهاد MSCI فقط یک مناقشه فنی درباره طبقه‌بندی شرکت‌ها نیست؛ بحث بر سر این است که آیا نهاد شاخص‌گذار می‌تواند مدل کسب‌وکار یک شرکت را داوری کند. مایکل سیلور و استراتژی با تکیه بر درآمد ۵۰۰ میلیون دلاری نرم‌افزار و مدیریت فعال خزانه، بر عملیاتی بودن مدل خود تأکید می‌کنند تا از تأثیر احتمالی بر ۱۳ میلیون سهم نگهداری‌شده توسط صندوق‌های ردیاب جلوگیری کنند. تصمیم ۱۶ اکتبر و اجرای احتمالی از اول دسامبر، نقطه تعیین‌کننده این پرونده خواهد بود.