پیتر شیف (Peter Schiff)، اقتصاددان مشهور، بار دیگر به رویکرد شرکت استراتژی (Strategy) در تمرکز بر خرید بیت کوین انتقاد کرد. او در پستی در شبکه‌اجتماعی ایکس (X) اعلام کرد که اگر این شرکت در شاخص اس‌اند‌پی ۵۰۰ (S&P ۵۰۰) حضور داشت، با کاهش ۴۷.۵ درصدی سهام در سال ۲۰۲۵، جزء بدترین عملکردها محسوب می‌شد.
فهرست مطالب
انتقاد پیتر شیف از استراتژی و کاهش ۴۷.۵ درصدی سهام
استراتژی در اس‌اند‌پی ۵۰۰ نیست. اما اگر بود، کاهش ۴۷.۵ درصدی آن در سال ۲۰۲۵، آن را به ششمین سهم با بدترین عملکرد در این شاخص تبدیل می‌کرد. مایکل سیلور (Michael Saylor) ادعا می‌کند بهترین کار برای یک شرکت، خرید بیت کوین است. خوب، این تقریباً تنها کاری است که $MSTR انجام داد و این استراتژی ارزش سهامداران را نابود کرد.
این اظهارنظر، هسته اصلی اختلاف میان شیف و مدیریت استراتژی را نشان می‌دهد. از دید منتقد، شرکتی که سرمایه سهامداران خود را به یک دارایی پرنوسان گره می‌زند، در واقع ریسک عملیاتی را با ریسک بازار جایگزین می‌کند. از دید مدیریت، همان خریدها بهترین راه افزایش ارزش در بلندمدت بوده است. هر دو روایت به یک عدد واحد نگاه می‌کنند، اما آن را متفاوت تفسیر می‌کنند.
مقایسه با عملکرد شاخص S&P ۵۰۰
شیف افزود که خریدهای تهاجمی بیت کوین توسط این شرکت به ضرر سهامداران تمام شده است. این در حالی است که شاخص اس‌اند‌پی ۵۰۰ در سال ۲۰۲۵ با رشد ۱۷.۳ درصدی همراه بود، اما برخی سهام مانند فیسرو (Fiserv) با کاهش ۷۰ درصدی مواجه شدند.
همین مقایسه، استدلال او را قوی‌تر می‌کند: در سالی که شاخص گسترده بازار رشد دو رقمی داشت، افت ۴۷.۵ درصدی یک سهم به معنای از دست رفتن فرصت و همچنین کاهش ارزش دارایی سهامدار است. البته باید توجه داشت که مقایسه یک شرکت با یک شاخص همیشه کامل نیست؛ شاخص، میانگین صدها شرکت است و یک سهم منفرد می‌تواند نوسان بسیار بیشتری داشته باشد.
با این حال، نکته شیف درباره تمرکز است. او نمی‌گوید نوسان وجود ندارد؛ می‌گوید شرکت تمام تخم‌مرغ‌هایش را در یک سبد گذاشته و نتیجه آن برای سهامدار، ریسکی بوده که با عملکرد کلی بازار هم‌خوان نبوده است. این بحث، بحثی درباره مدیریت ریسک است، نه فقط درباره بیت کوین.
منطق خرید بیت کوین و ریسک آن برای سهامداران
مدل شرکت استراتژی بر این ایده بنا شده که بیت کوین، ذخیره ارزشی با بازده بلندمدت بالاست و خرید مداوم آن می‌تواند ارزش سهام را بالا ببرد. این مدل در دوره‌های رشد بازار بسیار جذاب به نظر می‌رسد، چون هر افزایش قیمت، مستقیماً در ترازنامه نمایان می‌شود. اما در دوره‌های نزولی، همان مکانیزم در جهت معکوس عمل می‌کند و اثر آن بر سهام می‌تواند چند برابر اثر خود بیت کوین باشد.
در چنین ساختاری، سهامدار در عمل یک دارایی اهرمی خریداری می‌کند: بخشی از بازده و بخشی از ریسک بیت کوین، به‌همراه ریسک‌های خاص شرکت. برای سرمایه‌گذاری که به دنبال تنوع است، این ترکیب می‌تواند با انتظاراتش هم‌خوان نباشد. به همین دلیل منتقدان می‌گویند سرمایه‌گذار باید آگاهانه بپذیرد که سهام این شرکت، دیگر یک سهام معمولی نیست.
این انتقاد چه معنایی برای سرمایه‌گذاران دارد؟
انتقاد پیتر شیف، مستقل از درستی یا نادرستی کامل آن، یک پرسش مهم را پیش می‌گذارد: آیا سرمایه‌گذار می‌داند ریسکی که می‌پذیرد چیست؟ در بازاری که روایت‌ها سریع تغییر می‌کنند، تفکیک میان «اعتقاد به بیت کوین» و «اعتقاد به ساختار مالی یک شرکت» ضروری است. این دو، دو تصمیم متفاوت‌اند و نباید یکی را جای دیگری گرفت.
در نهایت، عملکرد سال ۲۰۲۵ نشان داد که حتی یک استراتژی پرطرفدار هم می‌تواند در برابر چرخه بازار آسیب‌پذیر باشد. برای سهامداران، درس اصلی ساده است: بازده گذشته ضمانت آینده نیست و تمرکز شدید، همیشه پاداش نمی‌دهد.
بیشتر بخوانید: استاندارد چارترد: فروش بیت کوین استراتژی فقط نویز است؛ هدف ۱۰۰ هزار دلاری پابرجاست
برای آشنایی با پیشینه بیت کوین و ساختار آن می‌توانید صفحه Bitcoin در ویکی‌پدیا را ببینید.
پرسش‌های متداول
پیتر شیف چه انتقادی به شرکت استراتژی داشت؟
او گفت تمرکز انحصاری این شرکت روی خرید بیت کوین، با کاهش ۴۷.۵ درصدی سهام در سال ۲۰۲۵، به ضرر سهامداران تمام شده است.
استراتژی در شاخص S&P ۵۰۰ حضور دارد؟
خیر؛ خود شیف در پستش تأکید کرده که استراتژی در این شاخص نیست و مقایسه او فرضی است.
شاخص S&P ۵۰۰ در ۲۰۲۵ چه عملکردی داشت؟
این شاخص در سال ۲۰۲۵ رشد ۱۷.۳ درصدی داشت، در حالی که برخی سهام مانند فیسرو کاهش ۷۰ درصدی را تجربه کردند.
مایکل سیلور چه ادعایی دارد؟
او ادعا می‌کند بهترین کار برای یک شرکت، خرید بیت کوین است؛ ادعایی که شیف آن را عامل نابودی ارزش سهامداران می‌داند.
جمع‌بندی
انتقاد پیتر شیف، بحثی درباره تمرکز ریسک است، نه صرفاً مخالفت با بیت کوین. افت ۴۷.۵ درصدی سهام استراتژی در سالی که شاخص بازار ۱۷.۳ درصد رشد کرد، پرسشی جدی درباره نسبت ریسک و بازده این مدل کسب‌وکار مطرح می‌کند.