نمایندگان برجستهٔ وال‌استریت، شامل جی‌پی‌مورگان (JPMorgan)، سی‌تدل (Citadel) و SIFMA، به‌منظور بررسی نگرانی‌های خود دربارهٔ رویکرد جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نسبت به ارزهای دیجیتال، با این نهاد دیدار کردند. در این جلسه، موضوعاتی مانند نگرانی از تأثیر معافیت‌های پیش‌نهادی برای اوراق بهادار توکن‌شده بر اقتصاد آمریکا و پروژه‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) بحث شدند.
فهرست مطالب
وال‌استریت و SEC؛ موضوع جلسه چه بود؟
حضور هم‌زمان جی‌پی‌مورگان، سی‌تدل و SIFMA در یک جلسه با SEC نشان می‌دهد که نهادهای مالی سنتی موضوع توکن‌سازی دارایی‌ها را دیگر به عنوان یک آزمایش حاشیه‌ای نمی‌بینند، بلکه آن را به بخشی از طراحی مقررات بازار سرمایه تبدیل کرده‌اند. محور گفت‌وگو، رویکرد جدید SEC نسبت به ارزهای دیجیتال بود؛ رویکردی که به گفتهٔ حاضران می‌تواند بر نحوهٔ عرضه و معاملهٔ اوراق بهادار توکن‌شده اثر بگذارد.
این جلسه در واقع تلاش دو طرف برای هم‌سوسازی زبان مشترک است: از یک سو نهادهای نظارتی به دنبال چارچوبی هستند که نوآوری را بدون تضعیف حمایت از سرمایه‌گذار ممکن کند، و از سوی دیگر بازیگران وال‌استریت نگرانند که ابهام مقرراتی هزینهٔ ورود به این بازار را بالا ببرد. نتیجهٔ چنین جلساتی معمولاً فوری نیست، اما مسیر قوانین آینده را شکل می‌دهد.
نگرانی‌ها دربارهٔ معافیت‌های پیش‌نهادی
SIFMA در این جلسه تأکید کرد که معافیت‌های گسترده برای فعالیت‌های توکن‌شده می‌تواند به بی‌ثباتی بازار و کاهش حمایت از سرمایه‌گذاران منجر شود. این گروه همچنین به سقوط تاریخی بازار ارز دیجیتال در اکتبر ۲۰۲۱ اشاره کرد که طی آن ۱۹ میلیارد دلار دارایی دیجیتال از بین رفت.
منطق این نگرانی روشن است: اگر محصولی شبیه به اوراق بهادار، اما با الزامات سبک‌تر عرضه شود، ممکن است سرمایه‌گذاران بدون شناخت کامل ریسک وارد شوند و در زمان فشار بازار، هزینهٔ آن به کل سیستم منتقل شود. از دید SIFMA، معافیت باید محدود، زمان‌دار و همراه با شفافیت باشد، نه یک مسیر دائمی برای دور زدن الزامات افشا.
در مقابل، حامیان توکن‌سازی استدلال می‌کنند که زیرساخت بلاک چین می‌تواند تسویه، ثبت مالکیت و دسترسی به بازار را کارآمدتر کند و مقررات باید متناسب با همان کارکرد اقتصادی نوشته شود. اختلاف اصلی همین‌جاست: آیا معیار تنظیم‌گری، فناوری است یا کارکرد اقتصادی محصول؟
درخواست SIFMA؛ مقررات بر پایهٔ اقتصاد نه فناوری
درمان مقرراتی باید بر اساس ویژگی‌های اقتصادی باشد، نه بر پایهٔ فناوری یا برچسب‌های طبقه‌بندی‌شده مانند DeFi.
این جمله خلاصهٔ موضع صنعت مالی سنتی است. اگر یک محصول همان ریسک اوراق بهادار را داشته باشد، باید همان الزامات را هم داشته باشد؛ صرف استفاده از دفتر کل توزیع‌شده نباید آن را از دایرهٔ افشا و نظارت خارج کند. این دیدگاه در عمل به معنای سخت‌تر شدن مسیر پروژه‌های DeFi است که مدل فعالیت خود را متفاوت از واسطه‌های سنتی تعریف می‌کنند.
برای بازار ارز دیجیتال، پیام اصلی این است که دورهٔ ابهام مقرراتی در حال پایان یافتن است. پروژه‌هایی که ساختار حقوقی، شفافیت ذخایر و مدل حاکمیتی روشنی دارند، در مواجهه با این تغییرات مقاومت بیشتری نشان می‌دهند. پوشش خبری رویترز از پرونده‌های حقوقی نیز نشان می‌دهد که این نزاع از مرحلهٔ بیانیه به مرحلهٔ دعاوی و تدوین قانون وارد شده است.
توقف قانون ساختار بازار در کنگره
این جلسه در حالی برگزار شد که پیشرفت قانون ساختار بازار ارز دیجیتال در کنگره آمریکا متوقف شده است. اختلافات بین طرف‌های ذی‌نفع، از جمله تنش بین حامیان DeFi و SIFMA، باعث تأخیر در رأی‌گیری کلیدی در سنا شده است.
تأخیر در رأی‌گیری به معنای ادامهٔ خلأ قانونی است و خلأ قانونی معمولاً به نفع بازیگرانی تمام می‌شود که توانایی حقوقی بیشتری برای تفسیر قوانین موجود دارند. به همین دلیل، برخی ناظران معتقدند توافق میان وال‌استریت و صنعت ارز دیجیتال، پیش‌شرط تصویب هر قانون جامعی است؛ توافقی که هنوز در مورد دامنهٔ شمول DeFi حاصل نشده است.
بیشتر بخوانید: ترون با ورود به شاخص اس‌اند‌پی پنترا، یک قدم دیگر به وال‌استریت نزدیک شد
پرسش‌های متداول
چه کسانی در جلسه با SEC حاضر بودند؟
نمایندگان برجستهٔ وال‌استریت شامل جی‌پی‌مورگان، سی‌تدل و SIFMA در این جلسه حضور داشتند و نگرانی‌های خود را دربارهٔ رویکرد جدید SEC نسبت به ارزهای دیجیتال مطرح کردند.
موضوع اصلی نگرانی SIFMA چه بود؟
معافیت‌های گسترده برای فعالیت‌های توکن‌شده؛ این گروه معتقد است چنین معافیت‌هایی می‌تواند به بی‌ثباتی بازار و کاهش حمایت از سرمایه‌گذاران منجر شود.
SIFMA به چه رویدادی اشاره کرد؟
به سقوط تاریخی بازار ارز دیجیتال در اکتبر ۲۰۲۱ که طی آن ۱۹ میلیارد دلار دارایی دیجیتال از بین رفت.
چرا قانون ساختار بازار ارز دیجیتال متوقف شده است؟
به دلیل اختلافات بین طرف‌های ذی‌نفع، از جمله تنش بین حامیان DeFi و SIFMA، که باعث تأخیر در رأی‌گیری کلیدی در سنا شده است.
جمع‌بندی
جلسهٔ وال‌استریت با SEC نشان می‌دهد که نزاع بر سر قواعد ارز دیجیتال از مرحلهٔ کلی‌گویی گذشته و به جزئیات معافیت‌ها، توکن‌سازی و DeFi رسیده است. تا زمانی که اختلاف حامیان DeFi و SIFMA حل نشود، توقف قانون ساختار بازار در کنگره ادامه خواهد داشت و بازار با همان خلأ قانونی فعلی اداره می‌شود.